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渣打理财排疑解难银行理财产品

楼主:胎胎都岁了 时间:2012-03-11 16:53:51 点击:138 回复:0
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  本文旨在澄清当下市场对银行理财产品(WMPs)的一渣打 理财些常见误解。我们在以前的报告中阐述过理财产品如何影响到官方M2货币数据的准确性,并介绍了我们为解决这一问题而设计的M2+指数。什么是银行理财产品? 银行理财产品是一种非传统的储蓄产品,其回报率高于银行存款利率,渣打 理财但相应的风险也高一些(或高很多)。理财产品募得资金与一般的存款分开管理。有些银行理财产品是结构性存款渣打 理财,产品资金由银行代为投资,投资标的及方向在产品宣传材料里有详细说明。在中国,多数银行理财产品不是结构性存款,而是多个理财产品资金捆绑投入一个银行管理的资产池。这个资产池可以包括众多不同的资产,尽管如下文所述,中国的银行监管机构正把某些资产类型划到银渣打 理财行投资范围之外。银行理财产品或由银行销售(同时投资),或者由银行与信托公司及证券公司联合 发售(资金管理渣打 理财委托给信托公司或证券公司)。所谓的银信合作产品是银行理财产品的一个分枝。本文谈及的是所有银行参与的理财产品,包括银渣打 理财信合作理财产品,但不包渣打 理财括纯粹的信托公司理财产品(也称信托产品)。银行理财产品通常期限较短,有些只有几天。根据人民银行的定义及银行财务状况披渣打 理财露,我们认为银行通常只把保渣打 理财本型产品记入资产负债表,而银行不正式承担信用渣打 理财风险的产品则记在表外。这样一来,多数理财产品被归类为表外产品。在此需要注意,渣打 理财表外渣打 理财不是指资金去向(资渣打 理财金仍在资产负债项下),而是指信用风险由谁正式承担。这是常见的误解之一。银行理财产品的规模有多大?根渣打 理财据2011年第三季度人渣打 理财民银渣打 理财行的货币政策报告,截至2011年9月末,表外银行理财总额增至3.渣打 理财3万亿元人民币,相当于存款总额的4.2%、居民存款总额的9.渣打 理财7%,且较2011年初有9275亿元人民币的增长。(这其中包含银信合作理财产品。根据信托业协会数据,银信合作产品总渣打 理财额在2011年年底达到了1.7万亿元人渣打 理财民币)。我们没有渣打 理财人民银渣打 理财行统计的2011年底所有理财产品总额(即资产负债表上和表外都计算在内的)资料或数据。 然而,根据我渣打 理财们通过同业和一些银行披露了解到的情况,我们认为理财产品多半记在资产负债表外。例如,2011年上半年,三个主要国有银行发行了总值为6.8万亿元人民币的理财产品。假设平均期限为2个月,这三个银行的理财产品总额应为2.3万亿元人民币。但他们的资产负债表只记了5,970亿元人民币,相当于估计总额的26%。假设这三家银行的理财产品记账方式代表了大多数银行的做法(即,约26%的理财产品记入资产负债表、74%记在表外),按2011年第三季度末理财产品表外总额约合人民币3.3万亿元计算,2011年第三季度末理财产品资金总额(包括资产负债表内和表外的)约为人民币4.4万亿元。再加上第四季度发行的理财产品,即得出我们的全年估算:4.5-5万亿元人民渣打 理财币。这相当于普通存款总额的5.6-6.2%、居民存款总额的12.7-14.2%(2011年底普通存款额为80.9万亿元人民币;其中居民存款为35.3 万亿元人民币)。理财渣打 理财产品在那时仍处边缘,但现在对银行却非常重要。 渣打 理财但这一估算却明显不同于成都的第三方数据服务机构普益财富公布的16.5万亿元人民币的估算。普益财富的理财产品信息是很受业界认可的。但16.5万亿元人民币这一数字是做为2011年发行总量公布的,它不该与产品存量混为一谈(2010年发行额为渣打 理财 7.1万亿元人民币)。混淆的原因在于大部分理财产品都是短期的(根据普益财富数据,期限在1个月以内的占30%,1-3个月的占另30%),另一个原因是普益财富数据似乎既包含了资产负债表上的理财产品、也包括了表外的,而人民银行的数据只包含 表外的。 市场内对理财产品的一个普遍理解是:这部分资金离开了银行存款和资产负债表、因而限制了银行贷出资金的能力。这引发了很多关于中国‘存款流失’、银行账户吃紧及担心经济发展得不到所需资金的言论(见On the Ground, 5 September 2011, ‘China – the rise of wealth man渣打 理财agement products’)。特别是在新增贷款达不到市场预期时,很多人将其归咎于理财产品。
  但实际上并非如此渣打 理财。当资金被用来购买理财产渣打 理财品时,它们通常确实离开了计入银行存贷比的存款账户(除非理财产品设计为结构性存款),但它们总是以某种形式存留于银行的资产负债表上,常常出现在托管人帐户上。理财资金募集资金往往渣打 理财被集中在 一起、从银行资产池渣打 理财中选择匹配的对象进行投资(或者进入资产池)。这些渣打 理财资产池包括企业渣打 理财 贷款、同业贷款、贴现票据、委托贷款及其它金融工具。换言之,资金仍通过银渣打 理财行流入实体经济中,只是流入的渠道不同。普益财富的数据显示,约有20%-30%的银行理财产品(渣打 理财逐个产品基础上)资金进入各种贷款中。我们认为银行理财产品资金总额的75%以上进入贷款中。我们强调银行理财产品不是渣打 理财银行部门遭遇存贷比问题的原因(因为理财产品是经过结构配置的、以便银行达到存贷比要求),而是当前渣打 理财资金面紧张的表现。银行要通过理财产品竞争获得资金,以缓解资金面的紧张。市场整体流动性状态源于人民银行 ‘稳健’的货币政策(最明显的表现:高存准率)和放缓的外汇流入。渣打 理财如果人民银行放松货币政策,流动性紧张状态奖得到缓解。

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