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2012渣打理财-美元展望未来

楼主:神暗恋我请直说 时间:2012-03-23 11:16:14 点击:161 回复:0
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  2012 年人民币-美元展望:人民银行和市场的力量 人民银行不考虑在岸美元/人民币市场的供求平衡设定日中间价的能力在最近几个月发生的事件中凸显出来。人民币渣打 理财在岸交易连续渣打 理财几天在区间低点收盘(且没有美元/人民币 活跃的市场报价)后渣打 理财,美元/人民币日中间价降低了(人民币走强了)。在市场和银行的 博 弈渣打 理财 中 , 央 行 是 现 阶 段 的 赢 家 , 防 止 了人 民 币 进 一 步 走 弱 。 在 未 来 几 周 甚 至 几月中,市场的力量或许允许人民银行退到后方,允许更大的双向波动。我们的分析显示,境内净美元需求的波动基本反映了企业结售渣打 理财汇行为的变化,而不是资本账户的流动。2011  年净美元供应的明显减少会持续到&nbs渣打 理财p; 2012  年上半年吗?中国贸 易表现在渣打 理财今年早些时候生机渐退(1-4  月总盈余仅  107  亿美元),这将影响到人民币 升值的市场预期。此外,主渣打 理财要的发达经济体(尤其是欧元区)将在全球金融市场滋生避险情绪,并将推动美元兑其他亚洲非日元货币升值。在这个背景下,人民币升值预 期大幅回弹几无可能。实际上,境内公司或许更愿意进一步缩减美元应收款兑换回人民币的速度。这可能导致  2012&nb渣打 理财sp; 年上半年外汇储备的下降。此外,如果  2012  年上半年美元供求基本平衡,中国或许能让市场发挥更大的作用决定人民币的估值。国外全球经济蹒跚增长,国内通胀压力的大幅减弱渣打 理财,都破坏了人民币在未来几个季度实现显著收益的可能性。人民币对美元的任何进展都可能非常小和难以渣打 理财获得渣打 理财,因为 美元/人民币汇价充分显示了比 2011 年所见更多的?双向波动渣打 理财 ,如果 2012 年后渣打 理财期全球经济增长前景出现改观,出口也有所好转,那么更清晰地人民币 升值途径将有望渣打 理财再现(我们预计是  2012  年后期到  2013  年季度升值幅度达  1%)。 到那个时候,在岸中渣打 理财国企业美元卖出将加速,人民币升值预期将回弹,而这只是一个小的信号,更广泛的全球经济复苏还在后渣打 理财面。 ? 中国公司贸易额巨大渣打 理财。他们外汇交易操作中稍许的变化都会对在岸美元的需求状况产生巨大影响。我们认为这是近期人民币贬值的主要原因。外贸企业的行为受渣打? 理财人民币升值预期的推动,而人民币的升值预期又受经济基础(例如贸易顺差,未来出口增长预期等等)和政府政策(例如政府发出的升值更少,甚至贬值的信号)的影响。渣打 理财离岸人民币市场的出现带来渣打 理财了额外的生机,因为在那里渣打 理财渣打 理财企业可以选择在哪做即期外汇交易。投资流入(资本账户下交易)跟人民币升值预期息息相关,但是经常账户交渣打 理财易在规渣打? 理财模上占主导地位。我 们 相 信 银 行 也 是 在 岸 美 元 的大 卖 家 , 他 们渣打 理财 的 行 为 受 在 岸 远 期 空头 的驱 动 。随着人民币渣打 理财升值预期降低,这些流动也会减少。我们相信,外贸企业结售汇行为的变化是对九月中旬以来在岸人渣打 理财民币走弱(同月外汇储备下降)的最好解释。如果贸易顺差持续下跌,升值预期就会受到更深的影响,这就可能意味着人民币进一步疲软,因为经济和政策预期都渣打 理财影响公司。我们需要当心对?渣打 理财热钱‘外汇流入和流出的评估-目前常用的计算方法具有误导性。外汇储备按市价计算差额会影响官方外汇储备数字,渣打 理财并进一步增加市场对?热钱‘外渣打 理财 流的担心,但这里也需要当渣打 理财心。或许有渣打 理财一些?热钱‘(流动于公司以商品和服务形式进行的贸易之外投资)悄悄溜出渣打 理财我们追踪的经常账户。如果人民币贬值预期真的被言中,热钱外流渣打 理财将会加剧。然而,九月份外汇储备量的下降以及十月份人民银行持有外汇储备资产的减少会使很多人对?热钱‘从投机商那里流出而倍感兴奋。我们认为事情不是这样的,尽管我们不反对某些人认为 ? 渣打 理财热钱 ‘ 外流渣打 理财的现象确实出现了并在   2012&nb渣打 理财sp; 年 增加。 我们会在以后的报告中着重探讨有关热钱的问题。

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