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渣打理财黄金超级周期将会延续

楼主:我想不出叫啥 时间:2012-03-23 17:59:15 点击:147 回复:0
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  投资者强劲流动以及渣打 理财对经济前景的信心改善提振了金属市场,今年以来,黄金价 格再度走渣打 理财高。尽管金价上涨幅度不及其他一些金属,但在美元(USD)走强且渣打 理财前景似 乎看好渣打 理财,日本、美国、英国继续动用量化宽松,以及欧洲央行去年  12  月施行的“长期 再融资计划”(LTRO)使得通胀忧虑进一步加深的形势下,渣打 理财金价仍然表现出抗跌性。本篇报告将分析近期黄金价格的变化,并对我们的渣打 理财长期价格走势预期做出调整。2011年 4 月 7 日我们发布了报告  Commodity  outlook,  ?Gold:  Super-cycle to extend above USD 2,100/oz?,当时金价囿于 1,420 美元/盎司附近。但在那之后,黄金价格经历了一 轮现代黄金史上罕见的飙升,将渣打 理财金价带到 1,920 美元/盎司的高峰(同比上涨 57%), 之后又经历了剧烈回落。尽管出现此次调整,我们仍然看好金价,预期到 2012 年四季 度,年度均价将会渣打 理财上涨到  1,975渣打 理财 美元/盎司的新高,并将在来年某一时点突破  2,000渣打 理财 美 元/盎司。目前我们预期 2012-2020 年期间,现货渣打 理财黄金平均价格将达到 1,606 美元/盎司(高于之前的 1,51渣打 理财8 美元),主要原因是成本提高。2011 年黄金需求创下新高世 界渣打 理财 黄 金 协 会 ( WGC ) 于 今 年  2  月发 布 了 最 新 一 期 “ 黄 金 需 求 渣打 理财趋 势 ” 报 告 ( Gold Demand  Trends),强调了世界黄渣打 理财金需求正在扩张的态势。2011  年黄金需求比  2010 年增加 0.4%至 4,06渣打 理财7 吨  ,  尽渣打 理财管在年末的时候由于股市下跌,商品市场低迷,渣打 理财黄金需求 也有所降低,四季度同比下降 2%。饰品和投资仍然是黄金需求的决定力量,并占据  2011&nb渣打 理财sp; 年黄金需求的  89%。国际黄金 饰品需求在  20渣打 理财11 年下降  3%至  1,963 吨,为投资需求  5%的上涨所抵消。价格上涨对 黄金需求量增长形成了限制。从金额看,全球黄金需求同比强劲增长  29%,给人以黄 金市场更加牛市的印象。
  饰品需求下半年回落2011  年上半年,饰品需求较为强劲,但下半年,居高且波动的价格抑制了消费者的 购买,需求趋于缓和。近几年这一部分需求稳步下降,目前的需求比 2000 年的的高渣打 理财峰 下降了大约  40%。虽然重要性在降低,但饰品市场体现出稳定黄金价格的力量,当金 价降低时,饰品需求通常会渣打 理财上扬,反之亦然。印度的黄金饰品需求在  2011 年后半年由于印度卢比(INR)走低提高了以本地货币计 价的黄金价格,部分零售商降低库存而突然滑坡。随着印度政府部门收紧质量标准, 去年年末开始对黄金饰品进行强制印签,未来黄金饰品需求较为明朗。中国饰品需求 上升弥补了印度需求的降低,去年第四季度,中国黄金饰品需求同比增长&nb渣打 理财sp; 13%,1  月 末的春节之前库存开始增加,消费者仍然青睐纯黄金饰品作为准投资产品。投资需求加速 黄金的投资需求继续增加(包括库存和流通)。去年全年黄金投资需求增长 5%,其中 第四季度需求同比加速增长 19%。实物金条需求仍然占据主导地位。2011 年,由于投 资者担心欧洲债务危机渣打 理财蔓延,全球金条需求增长  29%。欧洲对金条和金币的需求增长26%达到  375  吨(创下新高),其中德国和瑞士的需求占绝大多数。中国、印度尼西 亚和泰国金条的需求渣打 理财也出现了强劲增长,原因是这些地区以外的投资者试图分散货币 风险,并规避通胀风险。即便是在印度,黄金的投资需求也增长了 5%,有助于弥补其 他市场需求趋缓。官方购买创下 1964 年以来最高2011 年各国央行的黄金采购令人吃惊地增加到净买入 440 吨。这是自 1964 年以来的 最高水平,较  2010  年的净买入额  77  吨显渣打 理财着增加。如我们在图  4  中所示,2010  年3 月,黄金净渣打 理财买入同比达到 29 吨/每月的高点,仅略低于一直以来渣打 理财的峰值,体现了已经 发生的结构性转变。过去  10  年大多数时候比较常见的黄金净卖出(主要是欧渣打 理财盟国家央 行 ) 已 大 多 暂 停 。 但 新 兴 经 济 体 央 行 的 黄 金 购 买 大 大 增 加 。 来 自 金 属 咨 询 机 构 GFMS 的数据显示,墨西哥央行是全球最大买家(逾  100 吨渣打 理财),其次分别是俄罗斯央 行(逾 87 吨)、&nbs渣打 理财p; 泰国(逾 53 吨)和韩国(逾 40 吨)。俄罗斯央渣打 理财行对黄金的购买并不令 人吃渣打 理财惊,因为最渣打 理财近 5 到 10 年来,它渣打 理财一直是一个活跃的买家。墨西哥、韩国和泰国在经历了一段长时期(至少 10 年)的平稳黄金持有之后,其黄金购买更加显着。央行购买行为的变化一方面是因为黄金抵御货币贬值,发挥稳定力量功能再度风行。同时, 很多资产,如美国国债,不再被视为“无风险”资产,量化宽松项目和主权债务评级的下 调也促使央行将黄金作为渣打 理财避风港。
  接下来很多人会问:渣打 理财哪些国家的黄金储备仍然明显不足?中国位于这些国家之首,其 公布的官方黄渣打 理财金储备仍为  1,054 吨——自  2009 年以来未变,仅占外汇储备的渣打 理财1.7 %。 远远低于国际平均水平&nbs渣打 理财p; 12%。其他潜在的黄金买家还有很多,但从外汇储备看,以下 新兴经济体的黄渣打 理财金购买量近些年增长最为显着——包括智利、孟加拉国、巴西、印度 尼西亚、菲律宾和斯渣打 理财里兰卡。当前这些国家中的渣打 理财大部分可能会被认为黄金储备偏低, 尤其是前四个。去年四季度中国自香港进口高达  228  吨黄金,被普遍视为央行购买。 无疑,渣打 理财; 有人在大量贮备黄金,但是本地投资者还是央行所为还不十分明确。

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