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[收藏存档]股权分置改革3周年风云启示录

楼主:星雨里 时间:2008-04-30 10:50:33 点击:3012 回复:2
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  “股改都已经三周年啦?你不说还真不觉得。”这是昨天一位每天盯着盘面的分析师对股改的第一反应。
  三年前的4月29日,经国务院同意,中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,正式启动股权分置改革试点工作,从此,我国股市进行了一场伟大的变革。股市也从2005年年底开始,引爆了一场前所未有的大行情,然而在股改三周年前夕,中国股市又经历了一场大波折,短短半年不到的时间,股指最大跌幅超过50%,在这种情况下,回忆股改历程,也许能帮助我们找到通向未来之路。
  
  “推倒重来”
  据中国政法大学法与经济研究中心教授刘纪鹏回忆,股权分置改革的提出,得从2001年提出的国有股减持开始。
  当时的中国股市正经历一段红红火火的日子,股指冲上2000点,但这并不能掩盖先天不足的股市的种种问题,比如庄家横行、公司造假成风,学者吴敬琏、许小年等人更是直斥股市像个赌场,泡沫严重。
  此后,管理层提出国有股减持计划,在发行股票时,按市价减持10%国有股,希望在挤压股市泡沫的同时,筹集社保基金。但这一次的改革并不成功。此后股市进入疲软期,在漫长的数年熊市中,管理层有关股市改革的讨论也基本达成共识:中国股市需彻底改革。
  针对股市的先天性制度缺陷--股权分置问题,有关部门采纳了目前实施的股权分置改革计划,即以送股的形式“赎买”流通权。
  北京邦和财富研究所所长韩志国表示,关于股权分置改革该如何改,从2001年就开始讨论,他和张卫星提出了“缩股”的方案,即将国有股由三股缩为一股。韩志国说:“一直到2005年股改方案推出之前,这个方案在当时的呼声很高,但由于种种原因最后没有被采纳,尚福林最终拍板,决定选择送股方案。”
  
  争论不休
  在股改试点推出之初,不少投资者和部分学者都对股改抱怀疑态度。2005年5月9日,沪深股市节后开盘就迎来了“黑色星期一”,上证指数创6年来的新低1130.84点,最终在6月6日跌破1000点。
  同时,有关股改方式是否合适的争论仍在进行。刘纪鹏表示,“4.29”通知后,股改方法上的争论仍在继续,也就是究竟以什么方式进行对价。这种分歧既包括证监会与国资委的分歧,也包括理论界与实际操作者的分歧,还包括监管部门与上市公司,以及流通股与非流通股两类股东的分歧。
  燕京华侨大学校长华生表示,当时有反对的声音,但是绝大多数都是支持的,因为大家都知道,股改能推进中国股市的发展。
  反对者中,一部分人认为,为什么要进行对价支付,为什么要补偿流通股股东?没有法律规定啊;此外,还有一些人觉得补偿得太少了,因为一般对价都不超过10送4,所以当时很多流通股股东认为给得太少,不乐意。
  第一种意见的代表人物是深发展(000001)股东美国新桥基金的单伟建,他作为宝钢股份(600019)的独立董事,在宝钢的股改董事会上投了反对票。
  而认为对价太少的,主要是流通股股东,而他们的意见体现在股改方案的被否决上。2005年6月11日,清华同方(600100)股改方案未达到流通股东的三分之二通过,成为首家股改方案被否的上市公司。
  
  轻舟已过万重山
  虽然关于股改的各种声音不断,但是股改依然没有改变最初设下的计划。2005年6月10日,在经历了“前无古人”的股改程序后,备受关注的三一重工(600031)股权分置改革方案最终获得高票通过,成功开启了破冰首航,困扰中国股市十多年的股权分置问题,从此有了全新的解法。
  一年后(2006年6月19日),三一重工手中非流通股股东1093.69万股的限售股份获得上市流通权,当天,三一重工的法人股股东象征性地抛售一手股票。到2008年8月,三一重工最后一批限售股将解禁,三一重工将进入真正意义上的可全流通时代,成为我国证券市场首家真正意义上的股改后全流通公司。
  2005年11月22日,中小板率先完成了股改,成为我国证券市场历史上第一个与国际市场接轨的“全流通板块”。
  到了2006年6月19日,第一只全流通个股中工国际(002051)上市,股市恢复了重要的融资功能。
  到2006年10月9日,沪深两市主板完成股权分置改革的1014家公司摘去“G”帽,恢复原来的股票简称;而没有完成股改的公司,股票简称前面加“S”。从“G”到“S”,这意味着我国资本市场的股权分置改革已经基本完成。
  不过,刘纪鹏表示,股改真正意义上的全部完成、真正意义上的股改后时代还很远。“假设在2006年底最后一家上市公司完成了股改,按照规定,36个月之后全部股份才完成可流通的转型,在2010年1月,我们才敢说中国所有上市公司全部实现了股改后全流通。”
  
  
  “股改都已经三周年啦?你不说还真不觉得。”这是昨天一位每天盯着盘面的分析师对股改的第一反应。
  三年前的4月29日,经国务院同意,中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,正式启动股权分置改革试点工作,从此,我国股市进行了一场伟大的变革。股市也从2005年年底开始,引爆了一场前所未有的大行情,然而在股改三周年前夕,中国股市又经历了一场大波折,短短半年不到的时间,股指最大跌幅超过50%,在这种情况下,回忆股改历程,也许能帮助我们找到通向未来之路。
  
  “推倒重来”
  据中国政法大学法与经济研究中心教授刘纪鹏回忆,股权分置改革的提出,得从2001年提出的国有股减持开始。
  当时的中国股市正经历一段红红火火的日子,股指冲上2000点,但这并不能掩盖先天不足的股市的种种问题,比如庄家横行、公司造假成风,学者吴敬琏、许小年等人更是直斥股市像个赌场,泡沫严重。
  此后,管理层提出国有股减持计划,在发行股票时,按市价减持10%国有股,希望在挤压股市泡沫的同时,筹集社保基金。但这一次的改革并不成功。此后股市进入疲软期,在漫长的数年熊市中,管理层有关股市改革的讨论也基本达成共识:中国股市需彻底改革。
  针对股市的先天性制度缺陷--股权分置问题,有关部门采纳了目前实施的股权分置改革计划,即以送股的形式“赎买”流通权。
  北京邦和财富研究所所长韩志国表示,关于股权分置改革该如何改,从2001年就开始讨论,他和张卫星提出了“缩股”的方案,即将国有股由三股缩为一股。韩志国说:“一直到2005年股改方案推出之前,这个方案在当时的呼声很高,但由于种种原因最后没有被采纳,尚福林最终拍板,决定选择送股方案。”
  
  争论不休
  在股改试点推出之初,不少投资者和部分学者都对股改抱怀疑态度。2005年5月9日,沪深股市节后开盘就迎来了“黑色星期一”,上证指数创6年来的新低1130.84点,最终在6月6日跌破1000点。
  同时,有关股改方式是否合适的争论仍在进行。刘纪鹏表示,“4.29”通知后,股改方法上的争论仍在继续,也就是究竟以什么方式进行对价。这种分歧既包括证监会与国资委的分歧,也包括理论界与实际操作者的分歧,还包括监管部门与上市公司,以及流通股与非流通股两类股东的分歧。
  燕京华侨大学校长华生表示,当时有反对的声音,但是绝大多数都是支持的,因为大家都知道,股改能推进中国股市的发展。
  反对者中,一部分人认为,为什么要进行对价支付,为什么要补偿流通股股东?没有法律规定啊;此外,还有一些人觉得补偿得太少了,因为一般对价都不超过10送4,所以当时很多流通股股东认为给得太少,不乐意。
  第一种意见的代表人物是深发展(000001)股东美国新桥基金的单伟建,他作为宝钢股份(600019)的独立董事,在宝钢的股改董事会上投了反对票。
  而认为对价太少的,主要是流通股股东,而他们的意见体现在股改方案的被否决上。2005年6月11日,清华同方(600100)股改方案未达到流通股东的三分之二通过,成为首家股改方案被否的上市公司。
  
  轻舟已过万重山
  虽然关于股改的各种声音不断,但是股改依然没有改变最初设下的计划。2005年6月10日,在经历了“前无古人”的股改程序后,备受关注的三一重工(600031)股权分置改革方案最终获得高票通过,成功开启了破冰首航,困扰中国股市十多年的股权分置问题,从此有了全新的解法。
  一年后(2006年6月19日),三一重工手中非流通股股东1093.69万股的限售股份获得上市流通权,当天,三一重工的法人股股东象征性地抛售一手股票。到2008年8月,三一重工最后一批限售股将解禁,三一重工将进入真正意义上的可全流通时代,成为我国证券市场首家真正意义上的股改后全流通公司。
  2005年11月22日,中小板率先完成了股改,成为我国证券市场历史上第一个与国际市场接轨的“全流通板块”。
  到了2006年6月19日,第一只全流通个股中工国际(002051)上市,股市恢复了重要的融资功能。
  到2006年10月9日,沪深两市主板完成股权分置改革的1014家公司摘去“G”帽,恢复原来的股票简称;而没有完成股改的公司,股票简称前面加“S”。从“G”到“S”,这意味着我国资本市场的股权分置改革已经基本完成。
  不过,刘纪鹏表示,股改真正意义上的全部完成、真正意义上的股改后时代还很远。“假设在2006年底最后一家上市公司完成了股改,按照规定,36个月之后全部股份才完成可流通的转型,在2010年1月,我们才敢说中国所有上市公司全部实现了股改后全流通。”
  
                      ----转载(早就准备好了,可昨天三周年纪念日却忘记发出了。)
  
作者 :享受生活品味人生 时间:2008-04-30 13:23:00
  星斑辛苦了
作者 :笔和纸 时间:2008-05-20 16:31:00
  “股改”会使股民的血流成河!

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